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买股加杠杆抱团趋于极致的AI硬件方向大跌

A股再度迎来大变局！

周一早盘，上周五大涨的创业板突然大幅回调，中际旭创、新易盛、胜宏科技三大算力板块的龙头股集体大幅下跌，3只个股的成交金额已于早盘快速放大至100亿元以上。

与此同时，早上10点30分左右，沪深两市成交额连续第74个交易日突破1万亿，来到1.2万亿上方。前一个小时较上一日同期放量近2700亿元。大盘指数虽然走势不强，但上涨个股却超过3000只。

那么，万亿级别的成交腾挪，市场究竟会指向哪个风口？

风格频变

最近，市场风格频繁变化。上周后段的极致风格，今天再度发散。上周大涨的创业板指早盘跌超2%，沪指、深成指双双翻绿，CPO、电池、半导体、保险等板块跌幅居前，但沪深京三市下跌个股明显少于上涨个股。

从板块上看，抱团趋于极致的AI硬件方向大跌，中际旭创、新易盛、天孚通信均跌超10%，胜宏科技跌近10%，工业富联跳水跌超6%。同时，这些股票也大幅放量。此前，这些股票被极致抱团。统计显示，今年下半年，超400只主动基金净值涨幅超30%，其高度重合的重仓股包括新易盛、中际旭创、胜宏科技等。

资金开始轮动。减速器、人形机器人等机器人相关概念强势，骏鼎达、沃尔德等20%涨停，日盈电子、鸣志电器、三花智控等涨停，今日上市的N三协涨幅一度超800%，机器人ETF一度涨超4%。

港口航运亦大幅拉升，招商南油、招商轮船涨停。猪肉股普遍走强，傲农生物、天域生物涨停，大禹生物涨超10%。医疗服务精选指数盘中涨幅达2.01%，成份股中金域医学上涨6.51%，诺禾致源上涨6.49%。氟化工指数盘中涨幅超2%，多氟多涨停，中欣氟材上涨5.33%、永太科技上涨5.27%。此外，今天红利、消费等板块的表现，也强于前期较火爆的板块。

值得注意的是，周末热度很高的深空经济热度却没有预期中的高。多只概念股都是冲高回落，或高开低走。这在一定程度上显示了主流资金的风险偏好。

后市如何演绎？

那么，后市如何演绎呢？

中信建投夏凡捷认为，8月下旬以来市场交易过热，同时资金显著集中于TMT板块导致交易结构集中度过高；9月初重要活动、美联储降息预期等利好已经或接近兑现，科创50权重调整引发市场关注，这些因素引发了市场风险偏好的短期下滑。两者共同推动牛市进入整理期。由于市场并无实质性利空，目前支撑较为牢固。因此，短期来看，指数窄幅震荡的可能性较大，而长期的上涨趋势并未改变。

中信证券认为，观察到最近国内和海外存在三个市场流动性特征：

特征一：ETF资金流向明显分化，宽基减而行业、主题增，A股减而港股增；反映出机构配置型资金还是有明显的高切低特征，而近期的强趋势板块主要还是主动选股型资金驱动。

特征二：市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段，伴随机构重仓的核心资产上涨，前述产品有望逐步消化赎回带来的压力，对应的机构票或是下一轮产业趋势以及经济回暖过程中的配置重心，过去几年重小轻大、规避机构持仓票的策略模式可能不再成立，回归核心资产正成为现实。

特征三：海外高债务资金利率和央行被动的降息压力共存，欧美国家在高债务资金利率的环境下被迫步入降息周期，中国制造业在全球竞争当中的压力在减缓，“反内卷”的大趋势下，未来中国制造业把份额优势转变成定价权、进而转变为利润率长期回升，是中长期可以预见的最重要的基本面线索之一，人民币资产吸引力在持续提升。

中信建投表示，“慢牛”背景下，指数回调较为温和，整理期较长，指数呈现震荡修复趋势。当前期指数上涨比较稳健时，指数回撤幅度在7%—9%左右，整理时间在1—2个月左右。目前板块间的轮动本质是AI算力主线前期热度过高带来的赛道间轮动需求，其核心逻辑并未被破坏或证伪。同时对于前期涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道方向应该重点关注。近期红利板块股息率有所下降，但10年期国债收益率维持在2%以下，红利资产吸引力仍较大，面对美联储强降息预期和其它板块的风险偏好下降，红利板块可做中长期底仓。

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